Jak mantra společnosti Apple říkat ne vedla k 250 miliardám dolarů v hotovosti

Apple byl od dob Steva Jobse vždy odvážnou a zároveň konzervativní společností. Klíčoví analytici předpovídají, že hotovostní rezerva společnosti přesáhne 250 miliard dolarů, když dnes vykáže své zisky.

Byl to Steve Jobs, kdo skvěle zavtipkoval:

Lidé si myslí, že zaměření znamená říci ano věci, na kterou se musíte soustředit. Ale to vůbec neznamená. Znamená to říci ne stovce dalších dobrých nápadů, které existují. Musíte pečlivě vybírat.

Jsem vlastně stejně hrdý na věci, které jsme neudělali, jako na věci, které jsem udělal. Inovace říká ne 1000 věcem.

Mantra říkat ne: Jak Apple spravuje svá aktiva

Tato hluboká filozofie kolem říkat ne se jasně odráží v tom, jak společnost v průběhu let spravovala svá aktiva a alokaci kapitálu. Většina od Applu 

růst za poslední desetiletí byl organický. Akvizice byly velmi strategické se záměrem posílit její inovační schopnosti na rozdíl od kupování společností pouze za účelem zvýšení výnosů.

Před deseti lety, v roce 2007, Apple zažíval růst prodejů iPodů. Ve skutečnosti se prodej iPodu v roce 2007 blížil 51 milionům kusů a prodej iPhonů byl pouze 1,3 milionu kusů. Společnost měla pouze 197 jablečných obchodů a celkem 21 600 zaměstnanců. Za těch deset let se toho pro společnost hodně změnilo, ale jejich disciplína ohledně řízení růstu zůstala nedotčena.

Konzervativní s hotovostí

Na rozdíl od mnoha nových inovativních společností, jako je TESLA, které při svých pokusech o růst zaznamenaly dramatickou míru vypalování hotovosti, byl Apple i v roce 2007 se svými penězi docela konzervativní. Ačkoli Hotovostní rezervy společnosti dosáhly v roce 2007 pouze 15 miliard dolarů (oproti dnešním 250 miliardám dolarů), stále tvořily 61 % celkových aktiv společnosti.

Tato velká hotovostní pozice bude strategickým aktivem, protože společnost promýšlí různé příležitosti růstu.

Mnoho analytiků si v posledních několika letech neúnavně stěžovalo, že inovace jsou v Applu potlačovány, a poukazují na to, proč by měl Apple zkoumat růst prostřednictvím příležitostí fúzí a akvizic.

Závazek společnosti Apple pro výzkum a vývoj

Myslím, že Apple velmi tvrdě pracuje na inovacích. Za posledních deset let prošla globální ekonomika mnoha cykly a společnosti jako Apple musely čelit náročným protivětrům. Společnost stále vytrvale zvyšuje své provozní prostředky a zvyšuje své výdaje na výzkum a vývoj.

V roce 2007 činil výzkum a vývoj společnosti Apple 782 milionů, což představuje 3 % jejích čistých tržeb. Dnes je toto číslo více než 10 miliard dolarů. Ve skutečnosti se výzkum a vývoj jako procento čistého prodeje zvýšil z 3,3 % ve druhém čtvrtletí 2015 na 5 % ve druhém čtvrtletí 2016. Ohromující je také nárůst počtu patentů podaných společností za posledních deset let. Díky tomu společnost stále zaostává za výdaji na výzkum a vývoj společnosti Alphabet, Amazon nebo Google jako procento jejich příslušných čistých tržeb.

Sečteno a podtrženo, za každý dolar vašeho nákupu produktu Apple společnost utratí 5 centů na výzkum a vývoj a značnou část příjmů převede do hotovosti.

Příliš velký, příliš rychlý?

Někteří učenci tvrdí, že Apple je nafouklý. Čísla naznačují opak. Přestože společnost za posledních deset let zvýšila počet zaměstnanců více než pětkrát, tento růst se promítl do zdravých zisků.. V roce 2007 činily čisté tržby na zaměstnance na plný úvazek 1,1 milionu USD. Dnes se rozrostl na více než 1,85 milionu dolarů.

V roce 2007 činily čisté tržby na zaměstnance na plný úvazek 1,1 milionu USD. Dnes se rozrostl na více než 1,85 milionu dolarů. Opět předvádí disciplínu provozní dokonalosti, kterou společnost dokázala udržet.

Naproti tomu tržby Microsoftu v roce 2016 byly 85 miliard USD. Se 120 tisíci zaměstnanci dostává Microsoft zhruba 750 tisíc dolarů na zaměstnance. Když porovnáte tuto metriku s Googlem, společnost měla v roce 2016 téměř 57 tisíc zaměstnanců s čistými tržbami 90 miliard USD, což představuje téměř 1,6 milionu USD na zaměstnance.

Apple je zjevně obezřetný a efektivní v tom, jak řídí své operace a přizpůsobuje se růstu.

Promeškané příležitosti

Apple promeškal příležitosti, jak využít sociální média a své podnikání v oblasti digitální reklamy. Apple přímo nezpeněžil svou podpisovou platformu iMessage. Argument, že Apple prohrává v nových hranicích, jako je smíšená realita nebo autonomní řízení, je podle mého názoru mýtus.

Akvizice společnosti Oculus ze strany Facebooku za 2 miliardy dolarů nepřinesla k příjmům společnosti tolik impulsu.

Autonomní vozidla právě začínají. Většina inovací v tomto prostoru se možná soustředí na poslední míli a Apple již hodil klobouk do mixu tím, že se nedávno přihlásil s California DMV a začal testovat.

Tento peněžní přebytek je strategickým aktivem pohybujícím se vpřed

I když předpokládáte nejhorší možný scénář, že vnitřní inovace společnosti Apple a její schopnost vyvíjet nové kategorie produktů, jako je např iPhone je mrtvý, společnost má stále dostatek palebné síly vzhledem ke svým hotovostním rezervám ve výši 250 miliard dolarů, aby dosáhla růstu, pokud se tak rozhodne.

Tržní kapitalizace Netflixu je asi 67 miliard USD, zatímco hodnota SNAP je 27 miliard USD. Pokud by se Apple chtěl dostat do obsahu nebo platforem sociálních médií, mohl by snadno získat kteroukoli z těchto společností, včetně Disney, v hodnotě 182 miliard dolarů.

Podobně by se společnost mohla umístit na trhu sdílení jízd nebo autonomního trhu prostřednictvím akvizice Didi Chuxing v hodnotě 50 miliard dolarů po posledním kole fundraisingu.

Desetileté výročí iPhone, kdy bude uveden na trh, bude mít za následek masivní cyklus upgradů. Zkombinujte to s aktualizovanými platformami MacBook Pro a Mac plánovanými na příští rok a dvakrát si rozmyslíte, zda pochybovat o strategické výhodě společnosti. Na straně softwaru dramaticky rostou příjmy z jejích služeb.

Rychle vpřed

Apple dnes oznámil své výsledky za 2Q. Společnost pro toto čtvrtletí předpokládá tržby mezi 51,5 a 53,5 miliardami USD. Bude zajímavé sledovat, jak dopadly prodeje iPhonu 7 a zda společnost dokázala růst vyšším tempem, pokud jde o příjmy z jejích služeb. Apple dokázal mezi 2. čtvrtletím 2015 a 2. čtvrtletím 2016 zvýšit výnosy ze služeb o 1 miliardu dolarů (6 miliard USD vs. 5 miliard dolarů).

Ve druhém čtvrtletí 2016 byl Apple schopen prodat 51 milionů iPhonů, což je mnohem méně než 61 milionů prodaných kusů ve druhém čtvrtletí roku 2015. Otázkou je, zda tento sestupný trend pokračuje, nebo Apple s vydáním iPhone nové generace změní situaci?

Jako fanoušek Applu si stále myslím, že pokud jde o iPhone, je potřeba předvést mnohem více inovací. Obezřetný a disciplinovaný přístup v kombinaci se schopností říci NE tisícům nápadů funguje ve firmě posledních deset let.