Comment le mantra d'Apple de dire non a conduit à 250 milliards de dollars en espèces

Apple a toujours été une entreprise courageuse mais conservatrice depuis l'époque de Steve Jobs. Les principaux analystes prévoient que la réserve de trésorerie de l'entreprise dépassera 250 milliards de dollars lorsqu'elle publiera ses résultats aujourd'hui.

C'est Steve Jobs qui a dit en plaisantant :

Les gens pensent que se concentrer signifie dire oui à la chose sur laquelle vous devez vous concentrer. Mais ce n'est pas du tout ce que cela signifie. C'est dire non aux cent autres bonnes idées qui existent. Il faut choisir avec soin.

En fait, je suis aussi fier des choses que nous n'avons pas faites que de celles que j'ai faites. L'innovation, c'est dire non à 1000 choses.

Mantra de dire non: comment Apple gère ses actifs

Cette philosophie profonde de dire non se reflète clairement dans la façon dont l'entreprise a géré ses actifs et l'allocation de son capital au fil des ans. La plupart des Apple la croissance au cours de la dernière décennie a été organique. Les acquisitions ont été très stratégiques avec l'intention de renforcer ses capacités d'innovation plutôt que d'acheter des sociétés uniquement pour augmenter les revenus.

Il y a dix ans, en 2007, Apple connaissait une croissance avec les ventes d'iPod. En fait, les ventes d'iPod en 2007 étaient proches de 51 millions d'unités et les ventes d'iPhone n'étaient que de 1,3 million d'unités. L'entreprise ne comptait que 197 magasins de pommes et un total de 21 600 employés. Beaucoup de choses ont changé pour l'entreprise au cours de ces dix années, mais leur discipline autour de la gestion de la croissance est restée intacte.

Conservateur avec Cash

Contrairement à de nombreuses nouvelles entreprises innovantes telles que TESLA qui ont connu un taux de consommation de trésorerie spectaculaire dans leurs tentatives de croissance, Apple était assez conservateur avec ses liquidités même en 2007. Même si Les réserves de trésorerie de l'entreprise ne s'élevaient qu'à 15 milliards de dollars en 2007, (contre 250 milliards aujourd'hui), elles représentaient encore 61 % du total des actifs de l'entreprise.

Cette importante trésorerie sera un atout stratégique alors que l'entreprise réfléchit à différentes opportunités de croissance.

De nombreux analystes se sont plaints sans relâche au cours des dernières années que l'innovation était étouffée chez Apple, soulignant pourquoi Apple devrait explorer la croissance via des opportunités de fusions et acquisitions.

L'engagement R&D d'Apple

Je pense qu'Apple travaille très dur à l'innovation. Au cours des dix dernières années, l'économie mondiale a traversé de nombreux cycles et des entreprises comme Apple ont dû faire face à des vents contraires difficiles. L'entreprise a toujours persévéré dans la croissance de ses flux de trésorerie d'exploitation et a augmenté ses dépenses en R&D.

En 2007, la R&D d'Apple était de 782 millions, soit 3 % de son chiffre d'affaires net. Aujourd'hui, ce nombre est supérieur à 10 milliards de dollars. En effet, la R&D en pourcentage des ventes nettes est passée de 3,3 % au T2 2015 à 5 % au T2 2016. La croissance du nombre de brevets déposés par l'entreprise au cours des dix dernières années est également stupéfiante. Cela dit, la société est toujours à la traîne par rapport aux dépenses de R&D d'Alphabet, d'Amazon ou de Google en pourcentage de leurs ventes nettes respectives.

En fin de compte, pour chaque dollar d'achat de votre produit Apple, l'entreprise dépense 5 cents en recherche et développement et encaisse une partie importante des revenus en espèces.

Trop gros, trop rapide ?

Certains experts prétendent qu'Apple est gonflé. Les chiffres suggèrent le contraire. Bien que l'entreprise ait multiplié ses effectifs par plus de cinq au cours des dix dernières années, cette croissance s'est traduite par des bénéfices sains.. En 2007, les ventes nettes par employé à temps plein s'élevaient à 1,1 million de dollars. Aujourd'hui, il s'élève à plus de 1,85 million de dollars.

En 2007, les ventes nettes par employé à temps plein s'élevaient à 1,1 million de dollars. Aujourd'hui, il s'élève à plus de 1,85 million de dollars. Présente à nouveau la discipline d'excellence opérationnelle que l'entreprise a été en mesure de soutenir.

En revanche, le chiffre d'affaires de Microsoft en 2016 était de 85 milliards de dollars. Avec 120 000 employés, Microsoft reçoit environ 750 000 $ par employé. Lorsque vous comparez cette mesure à Google, l'entreprise comptait près de 57 000 employés avec un chiffre d'affaires net de 90 milliards de dollars en 2016, soit près de 1,6 million de dollars par employé.

Apple est clairement prudent et efficace dans la façon dont il gère ses opérations et évolue avec la croissance.

Opportunités ratées

Apple a raté des opportunités de capitaliser les médias sociaux et ses activités de publicité numérique. Apple n'a pas monétisé directement sa plate-forme de signature iMessage pour un. L'argument selon lequel Apple est perdant dans les nouvelles frontières telles que la réalité mixte ou la conduite autonome est un mythe à mon avis.

L'acquisition d'Oculus par Facebook pour 2 milliards de dollars n'a pas ajouté autant d'élan aux bénéfices de l'entreprise.

Les véhicules autonomes ne font que commencer. La majorité de l'innovation dans cet espace se concentrera peut-être sur le dernier kilomètre, et Apple a déjà jeté son chapeau dans le mélange en s'inscrivant récemment avec California DMV et a commencé les tests.

Cet excédent de trésorerie est un atout stratégique pour l'avenir

Même si vous supposez le pire des cas, l'innovation interne d'Apple et sa capacité à développer de nouvelles catégories de produits telles que l'iPhone est mort, l'entreprise dispose encore d'une puissance de feu suffisante compte tenu de ses 250 milliards de dollars de réserves de liquidités pour acquérir de la croissance si elle le souhaite.

La capitalisation boursière de Netflix est d'environ 67 milliards de dollars alors que la valeur de SNAP est de 27 milliards de dollars. Si Apple voulait entrer dans le contenu ou les plateformes de médias sociaux, il pourrait facilement acquérir l'une de ces sociétés, y compris Disney, évaluée à 182 milliards de dollars.

De même, l'entreprise pourrait se positionner sur le marché du covoiturage ou de l'autonomie grâce à l'acquisition de Didi Chuxing, valorisé à 50 milliards de dollars après sa dernière levée de fonds.

L'iPhone qui fête ses dix ans, une fois lancé, entraînera un cycle de mise à niveau massif. Combinez cela avec les plates-formes MacBook Pro et Mac actualisées prévues pour l'année prochaine, et vous réfléchirez à deux fois avant de douter de l'avantage stratégique de l'entreprise. Du côté des logiciels, les revenus de ses services augmentent considérablement.

Avance rapide

Apple publie aujourd'hui ses résultats du deuxième trimestre. La société prévoit des revenus entre 51,5 et 53,5 milliards de dollars pour ce trimestre. Il sera intéressant de voir comment les ventes de l'iPhone 7 se sont déroulées et si l'entreprise a pu croître à un rythme plus élevé en ce qui concerne les revenus de ses services. Apple a pu augmenter le chiffre d'affaires des Services de 1 milliard de dollars entre 2015-T2 et 2016-T2 (6 milliards de dollars vs. 5 milliards de dollars).

Au deuxième trimestre 2016, Apple a pu vendre 51 millions d'iPhones, bien moins que les 61 millions d'unités vendues au deuxième trimestre 2015. La question est de savoir si cette tendance à la baisse se poursuit ou Apple va-t-il renverser la vapeur avec la sortie de l'iPhone de nouvelle génération ?

En tant que fan d'Apple, je pense toujours qu'il y a beaucoup plus d'innovations à présenter en ce qui concerne l'iPhone. Une approche prudente et disciplinée combinée à la capacité de dire NON à un millier d'idées a fonctionné pour l'entreprise au cours des dix dernières années.