איך המנטרה של אפל לומר לא הובילה ל-250 מיליארד דולר במזומן

אפל תמיד הייתה חברה אמיצה אך שמרנית מאז ימיו של סטיב ג'ובס. אנליסטים מרכזיים צופים כי עתודת המזומנים של החברה תעלה על 250 מיליארד דולר כאשר היא מדווחת על רווחיה היום.

זה היה סטיב ג'ובס שצייץ:

אנשים חושבים שהתמקדות פירושה לומר כן לדבר שאתה צריך להתמקד בו. אבל זה בכלל לא מה שזה אומר. זה אומר להגיד לא למאה הרעיונות הטובים האחרים שיש. צריך לבחור בזהירות.

למעשה אני גאה בדברים שלא עשינו כמו בדברים שעשיתי. חדשנות היא להגיד לא ל-1000 דברים.

מנטרה של אמירת לא: איך אפל מנהלת את הנכסים שלה

הפילוסופיה העמוקה הזו סביב אמירת לא באה לידי ביטוי בבירור באופן שבו החברה ניהלה את הנכסים והקצאת ההון שלה לאורך השנים. רוב של אפל הצמיחה בעשור האחרון הייתה אורגנית. רכישות היו מאוד אסטרטגיות מתוך כוונה לחזק את היכולות החדשניות שלה, בניגוד לרכישת חברות רק כדי להגדיל את ההכנסות.

לפני עשר שנים, ב-2007, אפל חוותה צמיחה עם מכירות ה-iPod. למעשה, מכירות האייפוד ב-2007 היו קרובות ל-51 מיליון יחידות ומכירות האייפון היו רק 1.3 מיליון יחידות. לחברה היו רק 197 חנויות תפוח ובסך הכל 21,600 עובדים. הרבה השתנה עבור החברה בעשר השנים הללו, אבל המשמעת שלה סביב ניהול הצמיחה נשארה בעינה.

שמרני עם מזומן

שלא כמו הרבה מהחברות החדשניות החדשות כמו TESLA שראו קצב שריפת מזומנים דרמטי בניסיונותיהן לצמוח, אפל הייתה די שמרנית עם המזומנים שלה אפילו ב-2007. למרות ש עתודות המזומנים של החברה הסתכמו ב-2007 ב-15 מיליארד דולר בלבד, (בניגוד ל-250 מיליארד דולר כיום), היא עדיין מהווה 61% מסך נכסיה של החברה.

עמדת מזומנים גדולה זו תהווה נכס אסטרטגי כאשר החברה חושבת דרך הזדמנויות צמיחה שונות.

אנליסטים רבים התלוננו ללא לאות במהלך השנים האחרונות על כך שהחדשנות נחנקת באפל, והצביעו על כך שאפל צריכה לחקור צמיחה באמצעות הזדמנויות מיזוגים ורכישות.

מחויבות המו"פ של אפל

אני חושב שאפל עובדת קשה מאוד על חדשנות. בעשר השנים האחרונות, הכלכלה העולמית עברה מחזורים רבים, וחברות כמו אפל נאלצו להתמודד עם רוחות מאתגרות. החברה עדיין המשיכה להגדיל את המזומנים שלה מהפעילות וכן הגדילה את ההוצאות שלה על מו"פ.

בשנת 2007, המו"פ של אפל היה 782 מיליון, המהווים 3% מהמכירות נטו שלה. היום המספר הזה הוא יותר מ 10 מיליארד דולר. למעשה, מו"פ כאחוז מהמכירות נטו גדל מ-3.3% בשנים 2015-2015 ל-5% בשנים 2016-2016. גם הגידול במספר הפטנטים שהגישה החברה בעשר השנים האחרונות הוא מדהים. עם זאת, החברה עדיין מפגרת אחרי הוצאות המחקר והפיתוח של אלפבית, אמזון או גוגל כאחוז מהמכירות הנטו שלהן.

בשורה התחתונה, על כל דולר של רכישת מוצר אפל שלך, החברה מוציאה 5 סנט במחקר ופיתוח ובבנקים חלק ניכר מההכנסה במזומן.

גדול מדי, מהיר מדי?

כמה מבקרים טוענים שאפל נפוחה. המספרים מראים אחרת. למרות שהחברה הגדילה את מספר העובדים שלה ביותר מפי חמישה בעשר השנים האחרונות, צמיחה זו תרגמה את עצמה לרווחים בריאים. בשנת 2007 המכירות נטו לעובד במשרה מלאה היו 1.1 מיליון דולר. כיום היא גדלה ליותר מ-1.85 מיליון דולר.

בשנת 2007 המכירות נטו לעובד במשרה מלאה היו 1.1 מיליון דולר. כיום היא גדלה ליותר מ-1.85 מיליון דולר. שוב מציגה את משמעת המצוינות התפעולית שהחברה הצליחה לקיים.

לעומת זאת, ההכנסות של מיקרוסופט ב-2016 היו 85 מיליארד דולר. עם 120 אלף עובדים, מיקרוסופט מקבלת כ-750 אלף דולר לעובד. כאשר משווים את המדד הזה לגוגל, לחברה היו קרוב ל-57 אלף עובדים עם מכירות נטו של 90 מיליארד דולר ב-2016, שהניבו קרוב ל-1.6 מיליון דולר לעובד.

אפל היא ברורה זהירה ויעילה באופן שבו היא מנהלת את הפעילות שלה ומגדילה את הצמיחה.

הזדמנויות שהוחמצו

אפל החמיצה הזדמנויות לנצל את המדיה החברתית ואת עסקי המודעות הדיגיטליים שלה. אפל לא יצרה מונטיזציה ישירה של פלטפורמת ה-iMessage החתימה שלה עבור אחד. הטענה שאפל מפסידה בגבולות החדשים כמו מציאות מעורבת או נהיגה אוטונומית היא מיתוס לדעתי.

רכישת Oculus של פייסבוק תמורת 2 מיליארד דולר לא הוסיפה כל כך מומנטום לרווחי החברה.

רכבים אוטונומיים רק מתחילים. רוב החידושים בתחום זה אולי יתמקדו במייל האחרון, ואפל כבר זרקה את הכובע שלה לתערובת על ידי הרשמה לאחרונה לקליפורניה DMV והחלה בבדיקות.

עודף מזומנים זה הוא נכס אסטרטגי שמתקדם קדימה

גם אם אתה מניח את התרחיש הגרוע ביותר שהחדשנות הפנימית של אפל והיכולת שלה לפתח קטגוריות מוצרים חדשות כמו האייפון מת, לחברה עדיין יש מספיק כוח אש בהתחשב במזומן של 250 מיליארד דולר כדי לרכוש צמיחה אם תבחר בכך.

שווי השוק של נטפליקס הוא כ-67 מיליארד דולר בעוד ששווי SNAP עומד על 27 מיליארד דולר. אם אפל הייתה רוצה להיכנס לפלטפורמות התוכן או המדיה החברתית, היא יכולה בקלות לרכוש כל אחת מהחברות הללו כולל דיסני, בשווי של 182 מיליארד דולר.

באופן דומה, החברה תוכל למקם את עצמה בשוק שיתוף הנסיעות או האוטונומי באמצעות רכישת דידי צ'וקסינג, בשווי של 50 מיליארד דולר לאחר סבב הגיוס האחרון שלה.

יום השנה האייפון, כאשר יושק, יביא למחזור השדרוג האדיר. שלב את זה עם פלטפורמות MacBook Pro ו-Mac מרעננות המתוכננות לשנה הבאה, ותחשוב פעמיים אם להטיל ספק ביתרון האסטרטגי של החברה. בצד התוכנה, ההכנסות משירותיה גדלות באופן דרמטי.

הרצה קדימה

אפל מדווחת היום על רווחיה ברבעון השני. החברה צופה הכנסות בין 51.5 ל-53.5 מיליארד דולר ברבעון זה. יהיה מעניין לראות כיצד פעלו מכירות האייפון 7 והאם החברה הצליחה לצמוח בקצב גבוה יותר בכל הנוגע להכנסות משירותיה. אפל הצליחה להגדיל את הכנסות השירותים במיליארד דולר בין 2015-רבעון 2 ל-2016-רבעון 2 (6 מיליארד דולר לעומת. 5 מיליארד דולר).

ברבעון השני של 2016, אפל הצליחה למכור 51 מיליון מכשירי אייפון, נמוך בהרבה מ-61 מיליון יחידות שנמכרו ברבעון השני של 2015. השאלה היא האם מגמת הירידה הזו נמשכת או שאפל תשנה את העניינים עם יציאת הדור הבא של אייפון?

כמעריץ של אפל, אני עדיין חושב שיש הרבה יותר חדשנות להפגין כשזה מגיע לאייפון. גישה נבונה וממושמעת בשילוב עם היכולת לומר לא לאלף רעיונות עבדה עבור החברה בעשר השנים האחרונות.